天风证券601162）股份有限公司孙海洋近期对好莱客603898）进行研究并发布了研究报告《橱柜及大宗业务营收保持双位数增长》，本报告对好莱客给出增持评级，当前股价为7.12元。
分业务，家具制造业收入8.8亿，同减4.6%；其中整体衣柜收入6.6亿，同减8.7%，占总71.7%；橱柜1.4亿三亿体育官方网站，同增18.1%，占总15.2%。
24H1橱柜产品、大宗业务渠道营业收入保持双位数增长，主要是24H1房企工程项目竣工验收增加所致。
24H1公司毛利率35.0%，同减0.8pct；其中整体衣柜毛利率39.0%，同减0.3pct；橱柜毛利率27.0%，同减0.1pct；净利率4.9%，同减3.8pct。重视品牌与产品建设，增强核心竞争力
公司持续持续加强与知名设计团队、境外家居设计师、院校设计力量的广泛合作，加快对产品的迭代升级，强化市场研究和客户需求分析，梳理并优化IPD流程各环节，以实现高效创新和产品质量的不断提升。公司坚持以市场为导向，保持设计领先，加快推动配套产品的战略合作形成衣柜+橱柜+木门+护墙+成品配套的产品矩阵，提供完整的家居解决方案，满足消费者全品类的一站式消费需求。
整装渠道是公司重要补充渠道，24H1收入同增超130%，公司一方面加强与整装公司的合作，另一方面也不断提升自身整装设计与交付能力，打造差异化的竞争力。在工程大宗渠道，公司坚持以央企、国企为核心、优质民营企业为辅的客户结构，构建由销售、技术与服务组成的铁三角团队，形成“市场开拓方案解决-项目保障”的闭环管理，助力工程大宗业务的持续稳健发展；24H1公司工程大宗渠道收入同增73%。
基于24H1业绩表现以及消费弱复苏，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别1.2亿、1.3亿以及1.4亿元(原值为1.9/2.3/3.0亿元)，对应PE为18、17、16X。
风险提示：原材料价格波动风险；季节性波动风险；产能过剩风险；产品不符合环保政策风险等
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券陈慎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.44亿，根据现价换算的预测PE为9.13。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为9.6。
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